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　　根據(jù)USDA的統(tǒng)計(jì)，從2008年至2014年，美國(guó)陸地棉出口約占美國(guó)棉花總產(chǎn)量的82%，其中2009年出口占當(dāng)年總產(chǎn)比例達(dá)到95%。

　　分別來(lái)看，中國(guó)、土耳其、墨西哥、越南、印尼、巴基斯坦、泰國(guó)、韓國(guó)、秘魯是美棉的主要出口地。2008年至2014年，中國(guó)市場(chǎng)在美棉出口市場(chǎng)中的份額分別為30%、30%、32%、53%、39%、21%、34%。

　　中國(guó)是美棉最重要的市場(chǎng)，從2008年到2014年，中國(guó)一直是美棉出口最大的市場(chǎng)。

　　每年11月、12月是美棉出口簽約高峰，ICE棉價(jià)通常在10、11月出現(xiàn)階段性低點(diǎn)，之后隨著出口簽約速度加快，期棉價(jià)格走高。

　　到次年2月底，美棉出口簽約多完成85%以上，ICE期價(jià)整體重心振蕩下滑。到7月，ICE本年度合約振蕩走低的可能性較大。

　　從美棉出口簽約節(jié)奏和ICE期棉的歷史關(guān)系看，通常在美棉簽約進(jìn)度加快時(shí)，期價(jià)上漲幅度較大；在美棉簽約進(jìn)度減緩時(shí)，期價(jià)一般表現(xiàn)較弱，期價(jià)下跌或者出現(xiàn)高位回落的可能性較大。

　　在過去七年中，中國(guó)簽約美棉的節(jié)奏和ICE期棉的月度表現(xiàn)呈現(xiàn)高度的一致性。這與中國(guó)簽約美棉的特點(diǎn)不無(wú)關(guān)系：中國(guó)占美棉出口市場(chǎng)的份額最大，中國(guó)市場(chǎng)的需求直接影響美棉當(dāng)年的出口總量；中國(guó)簽約美棉的時(shí)間集中，多集中在11月至次年2月，裝船時(shí)間多在簽約后的12個(gè)月內(nèi)，中國(guó)提前預(yù)購(gòu)遠(yuǎn)期美棉（非本年度）的比例，僅占其總量30%，這個(gè)比例低于美棉簽約平均預(yù)售比例38%；中國(guó)簽約的美棉中，有相當(dāng)比例是在政府主導(dǎo)下的收儲(chǔ)棉和大企業(yè)美棉大單，簽約時(shí)間和需求方較為集中，數(shù)量較大，對(duì)期棉階段性行情產(chǎn)生直接影響。

　　2014/2015年度，美棉出口呈現(xiàn)一些新的特點(diǎn)，這對(duì)ICE期棉走勢(shì)同樣產(chǎn)生影響：

　　一是中國(guó)簽約美棉比重明顯下降。由于中國(guó)棉花進(jìn)口政策出現(xiàn)較大調(diào)整，除89.4萬(wàn)噸關(guān)稅配額外，在保證紡織真實(shí)需求的供給外，原則上不再另外增發(fā)進(jìn)口棉配額。

　　另外，內(nèi)外棉價(jià)格差距也明顯縮小，涉棉企業(yè)大量簽約美棉的條件和動(dòng)力都不足。USDA最新美棉出口數(shù)據(jù)顯示，截至2015年12月初，中國(guó)簽約美棉數(shù)量?jī)H有4.2萬(wàn)噸，較去年同期簽約美棉數(shù)量下降85%。中國(guó)簽約美棉占比也由全年同期的18%縮小至4%。

　　二是美棉出口簽約進(jìn)度落后于往年同期。截至12月初，美國(guó)陸地棉總計(jì)簽約105.4萬(wàn)噸，較去年同期下降32.4%，即使考慮美棉總體產(chǎn)量預(yù)期較上年度減少20%，美國(guó)簽約出口陸地棉數(shù)量?jī)H占預(yù)期年度出口總量的48%，仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于上年同期的67%及近七年平均進(jìn)度69%，僅略高于2009/2010年度簽約進(jìn)度。

　　從簽約進(jìn)度落后的原因看，主要進(jìn)口國(guó)在2014/2015年度里跨年度訂購(gòu)2015/2016年度美棉的數(shù)量較少是主要原因，美棉簽約進(jìn)度落后是"輸在起跑線上"。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015/2016年度初，美棉出口簽約進(jìn)度僅為26%，而上年同期為44%，近七年平均為38%。

　　從簽約進(jìn)度落后對(duì)美棉出口的影響看，同為簽約進(jìn)度較為落后的2009/2010年度，年度之初的簽約量?jī)H為22%，但在之后的幾個(gè)月，簽約數(shù)量持續(xù)增加，到次年5月下旬，簽約總量也基本達(dá)到年度出口量的100%，只是由于簽約時(shí)間較晚，當(dāng)年雖出口簽約近300萬(wàn)噸陸地棉，但有近40萬(wàn)噸沒有在當(dāng)年度裝運(yùn)完。

　　三是墨西哥簽約美棉數(shù)量異軍突起。美棉的主要出口國(guó)中，中國(guó)簽約數(shù)量同比下降85%以上，土耳其、印尼簽約數(shù)量同比下降40%以上，韓國(guó)同比下降27%，泰國(guó)同比下降18%。簽約數(shù)量同比增加較多的是墨西哥，在美棉出口簽約整體落后的背景下，墨西哥簽約數(shù)量達(dá)到21.1萬(wàn)噸，同比增加3萬(wàn)噸，增幅達(dá)到15.9%，在美棉出口簽約的份額同比擴(kuò)大8.4個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到20%。

　　另外，越南、孟加拉簽約數(shù)量同比也有明顯增加，市場(chǎng)份額分別擴(kuò)大6.5和1.3個(gè)百分點(diǎn)。且有消息表示，越南、孟加拉簽約美棉數(shù)量增加與中國(guó)紡織企業(yè)在當(dāng)?shù)卦黾蛹徔棶a(chǎn)能投資有關(guān)，本土紡織企業(yè)實(shí)際訂購(gòu)美棉數(shù)量不多。

　　綜上所述，美棉出口簽約節(jié)奏對(duì)ICE期棉價(jià)格有重要影響，其中美棉出口簽約的節(jié)奏決定階段性ICE期價(jià)水平及波動(dòng)幅度。在一般年份，美棉在11月至次年2月進(jìn)入出口簽約高峰，期棉價(jià)格多出現(xiàn)穩(wěn)中上漲，但隨后因棉商賣保平倉(cāng)數(shù)量減少，棉價(jià)出現(xiàn)回落的可能性較大。

　　但若美棉出口節(jié)奏相對(duì)落后，則給ICE市場(chǎng)造成較多不確定性：一是本該在簽約高峰期，棉價(jià)漲幅或低于預(yù)期；二是在之后的3、4、5月，若美棉出口簽約進(jìn)度繼續(xù)有明顯增加，則棉價(jià)回落的空間也較為有限；三是本年度墨西哥簽約美棉異軍突起，若該國(guó)繼續(xù)保持較高的美棉簽約量則可降低中國(guó)簽約量大幅下滑帶來(lái)的不利影響，但若隨后該國(guó)出現(xiàn)已簽約美棉大量取消現(xiàn)象，則加速ICE期棉價(jià)格的回落。

　　考慮2015/2016年度，美棉出口呈現(xiàn)總量下滑、簽約進(jìn)度偏慢、主要市場(chǎng)中國(guó)簽約量明顯下滑等特點(diǎn)，預(yù)計(jì)要達(dá)到USDA設(shè)定的217.7萬(wàn)噸美棉出口量的目標(biāo)較為困難，后期USDA可能在隨后的月度供需報(bào)告中下調(diào)美棉出口數(shù)量。ICE期棉整體波動(dòng)幅度收窄，但不確定性將使ICE期棉的短期波動(dòng)幅度加大。