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      逆周期調(diào)節(jié)料發(fā)力 人民幣不會無序貶值
      文章來源:中國證券報  2019.05.27

        民幣對美元匯率正逼近關(guān)鍵心理位置。短期看,外匯市場出現(xiàn)一定的順周期波動,短期匯價存在超調(diào)風(fēng)險,適時開展逆周期調(diào)節(jié)、發(fā)揮宏觀審慎政策的托底作用顯得必要且合理。長期看,人民幣不存在大幅貶值基礎(chǔ),短期波動演變?yōu)闊o序貶值的可能性較小。

        本輪人民幣對美元貶值始于4月下旬,事發(fā)突然且跌勢洶洶。市場力量主導(dǎo)了近期人民幣匯率調(diào)整。本輪人民幣貶值中,離岸人民幣一直走在“前面”,在岸人民幣市場匯率跟隨其后,最后才是中間價。據(jù)統(tǒng)計,4月18日至5月17日,離岸人民幣對美元即期匯率貶值2719點,幅度為4.07%;在岸人民幣美元即期匯率貶值2280點,幅度為3.41%;中間價則貶值1749點,幅度為2.61%。

        在諸多市場因素中,外部風(fēng)險扮演了重要角色,人民幣匯率因市場情緒變化而快速走弱。這一幕與2018年二三季度人民幣快速貶值頗有幾分相似。

        美元指數(shù)走強對非美貨幣匯率施加下行壓力。當(dāng)前全球經(jīng)濟總體延續(xù)增長但發(fā)達經(jīng)濟體表現(xiàn)分化,“美強歐弱”格局有強化跡象,美元指數(shù)重新走強并一度升破98。從全球市場來看,近期巴西雷亞爾、韓元、阿根廷比索等對美元也都出現(xiàn)了較快貶值。

        近期人民幣匯率調(diào)整顯然并非有意引導(dǎo)。相反,匯率的短期較快波動已引起相關(guān)方面關(guān)注。央行近期發(fā)布的一季度貨幣政策報告指出,加強宏觀審慎管理,穩(wěn)定市場預(yù)期,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。5月19日,中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝在接受媒體采訪時表示,有基礎(chǔ)、有信心、有能力,保持中國外匯市場穩(wěn)定運行,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

        應(yīng)看到,人民幣匯率不存在大幅貶值的基礎(chǔ)。今年經(jīng)濟開局良好,好于預(yù)期。目前經(jīng)濟基本面并未出現(xiàn)明顯變化,減稅降費及支持實體經(jīng)濟的“寬信用”政策逐步顯效,國內(nèi)經(jīng)濟增長韌性明顯。長期看,我國發(fā)展仍處于重要戰(zhàn)略機遇期,擁有足夠的韌性、巨大的潛力和不斷迸發(fā)的創(chuàng)新活力,經(jīng)濟長期向好趨勢沒有也不會改變,經(jīng)濟基本面將繼續(xù)對人民幣匯率形成有效支撐。

        但也應(yīng)看到,境內(nèi)微觀經(jīng)濟主體尚未完全樹立財務(wù)中性理念,外匯市場容易出現(xiàn)“追漲殺跌”的順周期行為和“羊群效應(yīng)”,從而加劇市場波動。這樣的情況在過去幾年多次出現(xiàn)。

        5月20日,人民幣對美元中間價下調(diào)129個基點,報6.8988,距離6.9只差12個基點。外匯市場上的離岸、在岸人民幣對美元匯率早已跌破6.9,離岸人民幣匯率更是一度跌至6.9486。6.9破了,下一個整數(shù)關(guān)口就是7。

        每當(dāng)人民幣對美元匯率逼近7時,會否破7的問題就會引發(fā)市場熱議,這次也不例外。人民幣匯率是否必須堅守某一點位,這值得商榷。不少市場人士相信,7作為重要“心理關(guān)口”,短期若被突破,恐將進一步助長“羊群效應(yīng)”,可能引發(fā)人民幣匯率超調(diào),還可能加劇資本流動的波動。

        適時發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)的托底作用已顯得合理且必要。在貨幣政策報告提及“加強宏觀審慎管理”之后,潘功勝此次在接受媒體采訪時提到,根據(jù)形勢變化將采取必要的逆周期調(diào)節(jié)措施,加強宏觀審慎管理。

        近年來,有關(guān)部門在應(yīng)對外匯市場波動方面積累了豐富的經(jīng)驗和充足的政策工具,考慮到我國擁有超過3萬億美元的外匯儲備,可對人民幣匯率起到有力的支撐,短期人民幣波動演變?yōu)闊o序貶值的可能性較小。

       

      [編輯:田田]

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